200亿美金，对传统投资领域不大，但是对数字货币是大大的利好消息。
近日，区块链行业著名投资人楼霁月，在“3点钟火星财经创始学习群”做了关于“数字货币二级市场底层资产”的分享，她认为，数字货币二级市场尚处于早期阶段，但是构建底层资产已经到了最恰当时刻。
第一，越来越多的人把数字货币作为一类资产标的来配置。
第二，大机构入场，需要工具来对冲风险。
第三，市场需要其他基础资产，来做为固定收益类的配置。
进入区块链行业之前，楼霁月曾在传统金融市场的券商中任职。2017年初，楼霁月就进入币市，曾几个月将500万元本金翻至8000万元。2017年，楼霁月创立Tokenmania数字资管集团，主要做二级市场量化交易，及数据分析。
目前，Tokenmania有11个资管团队，管理自营资金超过40,000BTC（约合3亿美元），旗下量化策略团队每月贡献主流数字货币交易市场超过3%的交易量。
（楼霁月／Tokenmania创始人）
以下内容基于楼霁月的分享，整理而成：
为什么构建底层资产已经到了最恰当时刻？
楼霁月表示，这两天看到一条新闻，除了coinbase、circle和bitgo之外，至少三家经营托管的华尔街巨头——纽约梅隆银行、摩根大通和NorthernTrust都在研究加密货币托管服务。
这意味着，数字货币将会突破监管桎梏，一旦突破，明年可能会流入200亿美金的机构型资金。（200亿美金，对传统投资领域不大，但是对数字货币是大大的利好消息。）
机构型资金的特点和散户型资金的特点不一样，为什么华尔街这么迫切地需要把钱投入到这个市场呢？
一是因为数字货币市场竞争确实不充分，二是因为，数字货币的价格和其他大宗资产的价格的相关性特别小。
数字货币宏观上可以作为一类资产标的来配置。当大机构入场的时候，他们需要很多工具来对冲数字货币头存的风险。比如，掉期合约、期权、期货、etf、etf反指等衍生品。
在很多人还在关注投资方向的问题时，很多头部的交易所其实已经开始进行衍生品的布局。除了衍生品以外，数字货币市场也会需要一些其他的基础资产，来作为固收类的配置，类似于传统市场的货币基金。
关于最受争议的期权期货定价的问题，楼霁月认为，首先要了解交易期权的本质，交易期权的本质是交易波动率。数字货币期权定价模型，Tokenmania的专业团队测试了很多的模型，并且找到了一些非常适用的模式，完全可以进行定价。
比特币价格是随机过程，回报服从正态分布；交易是连续进行的，无风险套利风险都被消除。这两个假设，数字货币市场都比其他的市场更符合。
在很多二级市场业务里，流动性是最核心竞争力，所以，虽然目前数字货币二级市场中，还没有巨头出现，但这个行业马太效应明显，数字货币的二级市场巨头出现只是时间早晚的问题。
数字货币的二级市场和传统的二级市场没有很大区别
楼霁月认为，如果数字货币作为一种资产的配置形态，跟其他资产的二级市场没有很大区别。所有的传统金融二级市场有的业务形态，数字货币二级市场里都会有。
只不过现在太早期了，诸如经纪、托管、融资融币等业务，都还没有系统性地被实施，但是雏形已经都有了。
牛市投资法币，熊市投资token
Tokenmania以币计收益的。楼霁月介绍道，募资币种有两种，一种是稳定币（USDT，BITCNY等），另一种是价格波动较大的（包括BTC、ETH和ICO币）。
投资稳定币的投资者，实质上是看多法币的。投资其他币的投资者，则是看多crypto市场。这两种其实都可以满足，但不能同时满足。
一般认为，熊市以法币计利益容易亏损，交易策略应该是卖掉一级的，转化成稳定币。而楼霁月则认为，应该在牛市投资法币，在熊市投资token。
但是熊市交易量会特别低，不管任何策略，基金的资金容量都会很小。
