孟岩：为什么“通证经济”可以比肩“公司制”？

对于目前流行的token经济，要搞清其真正意义，需要从一些基本的问题谈起。

-Coin 和 Token 的区别-

有一次我在研究美联储的资产负债表，突然看到 “资产” 一栏中将 “coin” 列入其中，而“负债”一栏中则包括了“Federal Reserve Note”，这才恍然大悟。原来在美联储看来，硬币（coin） 是具有内在价值的，而纸币（ note） 则是美联储所发行的信用（债券）。

作为英语世界的人，中本聪把自己创造的加密数字货币叫做 Bitcoin，毫无疑问是希望它成为自带价值的基础性资产。而 Token 这个词在加密数字货币行业里广泛应用是起于以太坊 ERC-20 标准。显然命名者认为 Token 没有内在价值，而是一种信用，类似于纸币。

中本聪的比特币世界里，只有自带价值的 coin，没有 token，就好像一个只有黄金和白银货币，没有信用纸币的经济。这当然不是我们现在生活于其中的世界。

今天的世界正好相反，经济中几乎只有信用，没有金银货币。

仍然从美联储的资产负债表中去看个究竟：如今美联储正在缩表之中，资产负债表迅速“减肥”，但仍有将近 4.3 万亿美元的资产，而其中 coin 不过 17.7 亿美金，再加上110 亿美元的黄金储备，可以算出全部美元背后的 “有自带价值的” 资产抵押不过区区 0.2%，实在可以忽略不计。

事实上，今日美联储的主要资产是联邦债券，也就是说，美元（美联储信用）以联邦债券（联邦政府信用）为抵押发行。而全世界有很多国家和地区的法币，又是建立在美元储备和美债基础之上，如此层层依赖，撑起一个个经济。一个信用建立在另一个信用之上，一只乌龟踩在另一只乌龟之上，最后撑起一个世界。这就是真相。