Token Fund如何设立管理及传统VC发展趋势

传统私募基金有信托、公司、有限合伙、投资管理协议等形式，token Fund也是同样。

在监管层面，易于产生混淆的是对金融科技的沙盒管理、专门数字货币交易所与运营商牌照与传统基金监管之间的界限。Token Fund的合规路径是寻求传统资管牌照或者注册投资顾问（美国）牌照，可以吸收资金、赚取佣金、发布评级等。

在存在合规交易所、银行服务的国家和地区，如美国和日本，传统上的持牌基金可以在合规交易所进行投资交易。在瑞士，数字货币经纪商在证券法等框架下遵守VGF自律条约。

传统牌照未放开的国家，大致可以认为Token Fund目前没有监管，投资者与管理人权责自负。传统上对基金的管理重于投资者保护，一些国家强制基金进行登记发牌、资产托管；一些国家通过税收优惠鼓励基金接受监管。

目前私募基金往往在境外注册，多就近选在新加坡注册投资管理公司。新加坡资本市场监管曾经非常严格，被称为“法无允许即为禁止”；2008年之后监管趋向自律，对数字货币业则声明没有监管能力。在新加坡，Token Fund不违法，不受监管，欠缺的是持牌机构的公信力与扩大经营的能力。

因此，数字投资基金的“风险点”往往不在合规形式上，而在操作流程上。

量化基金投资周期短，本金随时可能发生退出，因此量化基金往往不设立主体，而与投资人签定协议。

监管框架之外的这些自由“基金”，本质是公司或者合伙企业，或者民事协议，这些基金本着“意思自治”的原则，需要对数字资产的获取与结算价格、交易策略与指定交易场所达成共识。避免委托方因不透明产生争议，或者受托方确实进行了诸如内盘交易、杠杆交易等造成超出预期的损失，或者收益无法自证，最终陷入争议。