靠货币超发和地产泡沫是没有未来的

大家知道，过去一年我们比较谨慎，我们在去年写过报告《繁荣的顶点》，不过当时股票房子都在涨，大家比较喜欢看《经济新周期》。但是最近画风突变，信用收缩、债务违约、贸易冲突等成为流行话题，《康波萧条周期》、《金融周期顶点》等大师观点又开始吸引眼球。

不少朋友问我怎么看，说你们不是空头吗？是不是应该现金为王？我说可不能乱贴标签，我们去年确实比较谨慎，但相比于目前市场的普遍悲观，我们反而比去年相对乐观了很多。熟悉我们的朋友都知道，今年我们并没有推荐持有现金，而是重点推荐“创新和稳定收益”这两大类资产，我们中期报告的名字就是“货币低增时代、创新债市为王”。

为什么我们去年比较悲观，今年反而比去年更乐观了呢？我们首先给大家讲一段历史故事。